시장은 10월 ADP 고용 데이터를 면밀히 관찰하고 있습니다! 기대에 못 미칠 경우 금리인하 가능성이 크게 높아질 수 있다.

아시아 시장 동향

화요일 연준 내 내부 의견 불일치로 올해 추가 금리 인하 가능성에 대한 의구심이 커지자 미국 달러지수는 상승세를 이어가며 3개월 만에 최고치를 경신하는 100선을 돌파했다. 현재 미국 달러는 100.11로 표시됩니다.

New York Times에 따르면 트럼프 행정부는 마두로 대통령을 보호하는 군대에 대한 직접 공격과 베네수엘라를 장악하기 위한 가능한 조치를 포함하여 베네수엘라에 대한 여러 가지 군사 행동 계획을 수립했습니다

. 나라의 유전.

트럼프: 공화당은 의사진행 방해 없이 모든 법안을 승인받게 될 것입니다.

미국 정부 폐쇄가 계속되면서 35일 기록이 깨질 위기에 처해 있다.

블라디미르 푸틴 러시아 대통령이 연중 징집제 창설 법령에 서명했다.

브뤼셀 공항에서 드론이 발견돼 벨기에 영공이 폐쇄됐다.

제도적 견해 요약

Fanon Credit: ECB가 보류된 상태에서 이 조건으로 인한 금리 변동 전망은 낮은 것으로 보입니다.

인플레이션이 광범위하게 목표에 도달하고, 자금조달 조건이 느슨하며, 명목 성장률이 추세를 상회하는 상황에서, 일부 큰 외부 충격이 없다면 ECB가 가까운 미래에 정책을 변경할 것이라고 기대할 이유가 없습니다. 아무도 알려지지 않은 사건을 확실하게 예측할 수 없기 때문에 이는 통화 시장 부문이 실제 파도와 함께 매우 평평할 것임을 의미합니다.모멘텀 비율은 매우 낮은 수준입니다. 한동안 이는 곡선 끝 부분의 실현 변동성에 대해 더 긍정적이었지만, 달러 곡선의 기간 프리미엄이 하향 조정되고 네덜란드 연금 기금이 듀레이션 자산을 시장에 덤핑하는 비현실적인 전망이 통제되면서 더 이상 그렇지 않습니다.

ECB가 보류된 가운데 독일은 부채 브레이크 규정을 위반했고 프랑스는 적자를 천천히 줄이는 데 그칠 것으로 보이며 통화 및 재정 정책으로 인한 금리 변동 가능성은 낮아 보입니다. 우리의 견해로는 지정학이 잠재적인 변동성의 동인이기는 하지만, 공공 부문과 그에 대한 지출이 얼마나 거대해졌는지를 잊지 마십시오. 거시적 데이터의 놀라움과 관련하여, 유로존의 경우 인플레이션 전망에 상당한 변화가 필요하며, 이는 또 다른 에너지 충격을 의미하지만 그럴 가능성은 낮아졌습니다. 이는 변동성이 앞으로도 낮게 유지되거나 더 낮아질 것임을 시사합니다.

분명히 말하면 변동성 시장은 거의 전적으로 금리 시장의 부산물이므로 스왑 곡선의 하향 수익률이 없다는 것이 변동성 수준이 낮다는 것과 동의어라는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 극단적인 경우, ECB 정책이 현재의 중립 수준으로 무기한 유지된다고 가정하면 모든 기울기의 하락 수익률과 내재 변동성은 0으로 붕괴될 것입니다. 분명히 이런 일은 일어나지 않을 것이므로 투자자들은 현재 곡선 역학이 얼마나 오래 지속될 것인지 경험적으로 판단해야 합니다. 우리의 견해로는 단기 만기를 사용하여 시간 가치 하락을 포착함으로써 곡선의 장기 끝에서 변동성을 매도하는 것이 더 큰 잠재력을 갖고 있는 반면, (이자율 인하가 없는 경우) 곡선의 상승 측면과 변동성 표면의 하락 측면 모두에서 이익을 얻기 위해 수취인 옵션을 통해서라도 단기 금융 시장 부문에서 장기 만기를 매도하는 것도 합리적입니다.

Fanon Credit: 이런 일이 발생하면 연준은 구조적으로 더욱 비둘기파적이 될 것입니다.

연준이 2026년에 정책 완화를 중단할 것이라는 내부 견해를 고려하면 금리가 소폭 상승할 것으로 예상됩니다. 연준에 대한 우리의 거시적 견해는 2026년에 약 70bp의 금리 인하 가격을 책정하는 시장 가격 책정보다 더 비관적입니다. 실제로 많은 FOMC 위원들은 노동 시장이 약화되는 조짐을 보임에도 불구하고 완고하게 높은 인플레이션에 대해 우려를 표명했습니다. 우리는 연준이 금리를 인하할 여지가 제한되어 있다고 믿기 때문에 2년물 수익률이 3.00% 초반대에서 거래될 것으로 예상합니다. 10년 만기 국채 수익률은 더 높아져야 하며, 2026년 성장은 2025년보다 더 강할 것으로 예상되므로 우리의 목표는 2026년 말까지 4.50%에 도달할 것입니다. 우리 경제학자들은 GDP 성장률이 2025년 1.7%에서 2026년 연평균 2.0%로 높아질 것으로 예측하고 있습니다. 이는 연준의 2025년 9월 경제 전망 요약과 일치합니다. 우리 예측에 따르면 수익률 곡선은 2026년 대부분 동안 범위에 속할 것이며 2026년 상반기에는 평탄화되는 경향이 있을 것입니다. 30년 수익률은 상승해야 하지만 연금 수요/부채 중심 투자 흐름으로 인해 이익은 제한적이며 5.00% 미만으로 유지될 것이며 9월까지 400억 달러의 재무부 채권 분할 거래 및 연금 자금 조달이 지원될 것입니다.개선 지원. 평탄화되는 수익률 곡선에 대한 우리의 견해에 대한 주요 위험은 향후 친정부 이사회 임명이 구조적으로 더 비둘기파적인 연준으로 이어질 수 있다는 것입니다.

규제 완화와 양적 긴축 종료로 스왑 스프레드는 소폭 확대될 것으로 예상된다. 연준은 10월 29일 회의에서 양적 긴축 종료를 발표했으며, 대차대조표 축소는 12월 1일에 중단됩니다. 연준은 경매에서 모든 만기 국채에 대한 원금 지급을 연장하고 2차 시장 매입을 통해 모든 기관 모기지 담보 증권에 대한 원금 지급을 국채에 재투자할 것입니다. Repo 시장의 긴축으로 인해 양적 긴축이 예상보다 일찍 종료되었습니다. 연준은 결국 지급준비금 관리 구매를 재개해야 하지만 정확한 규모와 기간은 아직 결정되지 않았습니다. 선취 금리 및 repo 시장에 대한 QT 지원 종료 외에도 장기 국채는 예상되는 규제 완화와 덜 비관적인 재정 전망으로 인해 혜택을 받았습니다.

분석가 Zain Vawda: 오늘 밤의 ADP 데이터는 '큰 시장'으로 이어지는 또 다른 '작은 데이터'일 수 있습니다.

미국 시장에서 국제 현물 금이 급락했습니다. 어제 유럽 시장에서 4,000달러 선을 테스트했지만 상승 모멘텀이 소진되어 돌파에 실패했습니다. 미국 달러의 새로운 강세와 연준의 통화 정책에 대한 매파적인 재평가에 따른 상승 가속화는 귀금속에 압력을 가하는 중요한 이유입니다. 지난 주 연준 회의 이후 관리들은 조만간 금리를 인하할 가능성이 낮다는 점을 분명히 했습니다. 올해 12월 금리 인하에 대한 시장 신뢰도는 94%에서 약 70%로 빠르게 떨어졌습니다. 이자율이 더 오랫동안 높게 유지될 것이라는 기대는 이자를 지급하지 않는 금을 이자가 있는 달러보다 보유 비용이 더 비싸게 만들어 금 가격을 하락시킵니다. 주요 연준 지도자들도 그 견해를 확인했습니다. 일부에서는 인플레이션이 여전히 너무 높으며 필요하다면 금리를 인상할 준비가 되어 있다고 말했고, 또 다른 일부는 금리를 너무 일찍 인하하는 것에 대해 우려를 표시했습니다. 이러한 신호는 미국 달러를 강화시켜 금에 타격을 줍니다. 미국 달러 지수가 100포인트를 크게 넘어섰는데, 이는 미국 달러가 계속 강세를 보이고 귀금속 가격의 급격한 하락으로 이어질 것이라는 주요 신호가 될 것입니다.

또한 연준의 최근 발언에 따르면 향후 정책은 데이터에 더욱 의존하게 될 것입니다. 진행 중인 미국 정부 폐쇄로 인해 경제 보고서의 정상적인 발표가 중단되고 있다는 점을 고려하면 이는 평소보다 정보가 적다는 것을 의미합니다. 제한된 데이터로 인해 아직 발표된 소수의 보고서, 특히 오늘 밤의 ADP 고용 보고서는 평소보다 시장에 훨씬 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 전반적인 데이터가 부족하여 한동안 통화 거래의 명확한 방향이 부족할 수도 있습니다.

골드만 삭스: 미국 채권 수익률의 반등은 지속되지 않을 것이지만 방향 결정은 기다려야 할 것입니다...

지난 두 달 동안 시장은 "골디락스" 상태와 "Fed 풋 옵션" 상태 사이를 전환했습니다. 연준의 통화 정책이 비둘기파적으로 변할 것이라는 시장의 기대가 계속 높아지면서 통화 정책 기조를 나타내는 우리 모델의 두 번째 핵심 원동력은 연준 회의 전인 2023년 이후 정점에 도달했습니다. 최근 시장이 다시 거래되기 시작하면서글로벌 성장 전망의 첫 번째 핵심 동인을 나타내는 인플레이션 논리가 크게 반등했습니다. 동시에 연준은 금리를 25bp 인하했지만 매파적인 입장을 취해 미국 부채가 시장에서 매각되는 결과를 낳았습니다.

현재 시장에서는 연준이 향후 12개월 동안 금리를 1~4회 인하할 가능성이 가장 높다고 믿고 있습니다. 9월 이후 이 확률은 높아졌으나 5회 이상 금리 인하 확률은 낮아졌다. 신용 문제로 인해 4월과 이번 달과 같은 비둘기파적인 기간에도 시장은 경기 침체로 인한 급격한 금리 인하에 대한 가격 책정을 제한했습니다. 우리 경제학자들은 여전히 ​​12월에 추가 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있습니다.

지난주 유럽중앙은행(ECB)이 동결을 유지하기로 한 결정은 우리의 기대에 부응한 것이며 앞으로도 신중한 태도를 유지할 것이라고 믿습니다. 일본은행도 정책금리를 동결하기로 결정했고, 향후 금리 인상은 2026년 1월 회의에서 이뤄질 것으로 예상된다. 영란은행의 경우 25bp의 금리 인하가 예상되며, 2026년에는 3차례의 추가 인하가 있을 것으로 예상됩니다. 시장 가격은 향후 12개월 동안 1~4회의 금리 인하가 있을 수 있음을 반영하지만, 급격한 금리 인하 가능성은 낮습니다. 우리 금리팀은 영국 예산으로 인해 10년 만기 국채 수익률이 하락하여 연말 전망이 4.0%로 낮아질 것으로 예상합니다.

대부분의 자산은 최근 비둘기파적인 가격 조정으로 이익을 얻었습니다. 선진 및 신흥 시장 채권, 축소된 신용 스프레드, 소형주(예: Russell 2000) 및 채권 대안 모두 좋은 성과를 거두었습니다. 우리는 적당한 위험 선호도를 유지하며, 자산 간 변동성 감소를 활용하여 연말 헤징을 준비할 것을 권장합니다. 극단적인 정책 결과가 나올 가능성이 줄어들면서 금리 변동성은 2022년 초 수준에 가까워졌고, 유럽 금리 변동성 헤징의 비용 효율성은 특히 뛰어납니다.

그러나 우리의 기본 예측 시나리오는 미국 채권 수익률이 완만하게 상승할 것이라는 것입니다. 금리팀은 올해 미국 채권 수익률이 낮은 수준에서 변동성이 클 것이며 정부 폐쇄가 끝난 후에 방향이 명확해질 것이라고 항상 믿어 왔습니다.

JPMorgan Chase: 연준이 12월에 금리를 인하하는 세 가지 이유

글로벌 중앙은행이 2026년 상반기까지 통화 정책을 계속 완화할 것이라는 당사의 이전 예측은 인플레이션 하락에 대한 기대보다는 주로 글로벌 경제 성장 둔화에 대한 우려에 기반을 두고 있었습니다. 그러나 지난 2분기 동안 전 세계 GDP 성장률은 잠재 수준을 넘어섰습니다. 이는 올해 중반에 완만하게 둔화될 것이라는 시장의 예측과 상반됩니다. 이로 인해 사람들은 다음과 같은 질문을 하게 됩니다. 현재의 완화적 기대가 현실보다 앞서 있습니까?

현재 글로벌 근원 인플레이션율은 3% 안팎을 맴돌며 인플레이션 압력이 사라지지 않고 있다. 주요 경제의 인플레이션 수준은 5년 연속 중앙은행/연방준비은행 목표보다 높을 것으로 예상됩니다. 최근 분기 동안 우리는 연준의 대응 메커니즘이 비대칭적이었다고 믿습니다. 인플레이션을 "일시적" 요인으로 계속 간주하고 있지만, 노동 시장 약화를 나타내는 데이터에는 매우 민감합니다. 그러나 경제성장률이 잠재수준을 뛰어넘고 인플레이션이 목표치를 계속 웃돌면서 추가 완화정책이 정당화되기 어려워지고 있다.

연준이 12월 금리를 인하할 가능성이 있지만 아직 결정되지 않았습니다. 파월 의장은 12월의 금리 인하가 기정사실과는 "거리가 멀다"는 점을 강조하면서 현재의 완화 사이클에 단순한 비유를 하지 말라고 분명히 경고했습니다. 하지만 우리는 여전히연준은 취약한 노동시장, 파월 의장의 최근 인플레이션 데이터에 대한 비둘기파적 해석, 보수적인 정책 기조를 뒷받침하는 데이터 불확실성 등을 이유로 12월 금리를 추가 인하할 것으로 보인다. 그러나 우리는 최근 미국 금융 환경의 개선과 최근의 성장 및 인플레이션 추세가 연준의 정책 기조가 엄격하다는 일반적인 견해에 도전하고 있다는 사실도 확인했습니다.

위 내용은 모두 "[XM그룹]: 시장은 10월 ADP 고용지표를 예의주시하고 있다! 기대에 미치지 못하거나 금리 인하 확률이 크게 높아지면"이라는 내용을 XM 외환 에디터가 세심하게 정리, 편집한 것이다. 귀하의 거래에 도움이 되길 바랍니다! 지원해 주셔서 감사합니다!

나눔은 바람이 불어와 상쾌함을 가져다 주고, 꽃이 향기를 가져다주듯, 나눔은 단순합니다. 점차 먼지 쌓인 마음이 열리게 되었고, 공유가 실제로 기술만큼 간단하다는 것을 깨달았습니다.